聚牛策略中信建投解读基金二季报：加仓中小成长通信拥挤度提升较快

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，2季度主动权益基金股票仓位达到 84.5%，环比提升0.2pct。在关税风波和地缘冲突的扰动下，主动权益基金配置方向聚焦内部，加仓中小成长和金融风格。行业配置方面，增配较多行业主要有：通信、银行、非银金融、国防军工。在市场缺乏显著增量资金、主动权益基金仍面临净赎回的局面下，配置拥挤度指示的有效性提升。当前配置拥挤度较高行业主要有：有色、军工、汽车、家电、电子、通信;通信的拥挤度提升较快，汽车、家电、食品饮料的拥挤度有所改善。

中信建投主要观点如下：

股票仓位：提升0.2pct至84.5%，历史分位95%

普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到88.9%、87.2%、75.4%，分别环比变化+0.6pct、0pct、+0.5pct，分别处于2010年以来75%、84%、80%的历史分位水平。

板块配置：加仓中小成长和金融风格

分板块来看，主板的配置比例下降2.6pct，创业板的配置比例提升2.4pct，科创板的配置比例提升0.2pct。

分市值来看，以沪深300为代表的大盘板块配置比例下降2.6pct，中证500成分股的配置比例提升2.1pct左右。

分风格来看，主动权益基金主要增加了对成长和金融风格板块的配置力度，配置比例分别提升3.2pct、1.9pct。

行业配置：通信行业拥挤度提升较快

1)增配较多行业：通信、银行、非银金融、国防军工;

2)减配较多行业：食品饮料、汽车、电力设备、机械设备、家用电器、计算机;

3)配置拥挤度较高行业：有色金属、国防军工、汽车、家用电器、电子、通信;通信行业配置拥挤度提升较快，汽车、家用电器、食品饮料行业配置拥挤度有所改善。

港股市场：增配医药板块较多

2025年二季度，主动权益基金在港股市场主要增配医药、非银行金融、计算机、银行、基础化工等行业，主要减配商贸零售、汽车、电子、传媒、消费者服务等行业。

风险提示：

持仓分析基于基金定期报告中披露的前十大重仓股情况，与全部持股存在差异，无法全面反映基金全部持仓情况，统计和计算方法可能存在一定误差，并且存在数据披露的时间滞后性问题，难以反映最新情况，未来存在新基金发行遇冷、存量基金赎回超预期等风险因素，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限，机构投资者的历史行为与未来行为并不存在必然联系，报告内容不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议。

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